對(duì)那些有助于提高金融普惠性而不會(huì)產(chǎn)生重大風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要做出恰當(dāng)反應(yīng)。監(jiān)管沙盒已成為這方面很有潛力的一種工具。監(jiān)管沙盒是由監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)立的一個(gè)框架，它使金融科技（FinTech）初創(chuàng)公司和其他創(chuàng)新企業(yè)可以在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督下在受控環(huán)境中進(jìn)行實(shí)時(shí)實(shí)驗(yàn)。

目前監(jiān)管沙盒正得到越來越多的運(yùn)用——主要是在發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)上。除少數(shù)例外情況以外，使用監(jiān)管沙盒的國(guó)家多是用它來接納甚至刺激金融科技創(chuàng)新；通常來說，監(jiān)管沙盒并不是明確地以普惠金融為重點(diǎn)。這就提出了以下問題：監(jiān)管沙盒能否在新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家發(fā)揮作用，推動(dòng)那些旨在使當(dāng)前缺乏金融服務(wù)的客戶從中受益的金融科技創(chuàng)新 ？

這個(gè)問題引起了普惠金融界的興趣。例如，一份對(duì)20國(guó)集團(tuán)數(shù)字普惠金融高級(jí)原則的補(bǔ)充報(bào)告提出，監(jiān)管沙盒是平衡創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)金融普惠的一種手段。就目前而言，關(guān)于監(jiān)管沙盒有效性的證據(jù)仍很薄弱。由于監(jiān)管沙盒仍是新生事物，形式多樣，而且相關(guān)績(jī)效數(shù)據(jù)缺乏，因此很難（甚至幾乎不可能）衡量它們對(duì)金融市場(chǎng)的影響，更不用說對(duì)普惠金融的影響。不過，我們的工作假設(shè)是，監(jiān)管沙盒不管是否將金融普惠作為一個(gè)關(guān)鍵目標(biāo)，都可以推動(dòng)有助于使被排斥客戶受益的創(chuàng)新。金融科技創(chuàng)新可以帶來更具可負(fù)擔(dān)性的產(chǎn)品和服務(wù)；建立覆蓋被排斥群體的新分銷渠道；提高運(yùn)營(yíng)效率，使向低利潤(rùn)客戶提供服務(wù)也有利可圖；同時(shí)提供新的合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)管理方法（如簡(jiǎn)化客戶盡職調(diào)查、采用替代性信用評(píng)分機(jī)制等）。

在已經(jīng)建立或正在建立監(jiān)管沙盒的國(guó)家中，至少有三個(gè)——巴林、印度和馬來西亞——已明確將金融普惠作為監(jiān)管沙盒的主要目標(biāo)之一。其他國(guó)家可能也會(huì)根據(jù)自己的政策目標(biāo)、任務(wù)和重點(diǎn)事項(xiàng)而加以效仿。如果決策者決定將金融普惠作為監(jiān)管沙盒的一個(gè)內(nèi)在組成部分，那么他們可以通過多種方式做到這一點(diǎn)。比如，可以對(duì)偏重金融普惠的創(chuàng)新機(jī)構(gòu)實(shí)行優(yōu)惠政策，簡(jiǎn)化技術(shù)采納程序，減免執(zhí)照費(fèi)用，或是引入衡量創(chuàng)新對(duì)金融普惠影響的績(jī)效指標(biāo)。通過支持這種類型的創(chuàng)新機(jī)構(gòu)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以用沙盒來衡量創(chuàng)新對(duì)金融普惠的潛在影響，有針對(duì)性地調(diào)整政策干預(yù)措施，以增加收益、降低風(fēng)險(xiǎn)。

盡管多種原因表明使用監(jiān)管沙盒是值得探討的一項(xiàng)舉措，但政策制定者應(yīng)該做好迎接挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備。最重要的一條是，運(yùn)行監(jiān)管沙盒需要充足的人力和財(cái)力來選擇提案、提供指導(dǎo)、監(jiān)督實(shí)驗(yàn)和評(píng)估創(chuàng)新。很多新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能缺乏這樣的資源。因此，決策者在決定使用監(jiān)管沙盒時(shí)需要十分注意各方面細(xì)節(jié)，認(rèn)真分析各種可用方案，包括多種不同的沙盒設(shè)計(jì)和其他已被成功使用的推動(dòng)創(chuàng)新的方法。例如，“測(cè)試-學(xué)習(xí)”方法使監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠制定一個(gè)臨時(shí)性框架，其中具備必要的保障措施和關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)，創(chuàng)新者可在此框架內(nèi)在真實(shí)環(huán)境中對(duì)新的想法進(jìn)行測(cè)試。而觀望（wait-and-see）方法則使監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以先用一段時(shí)間來觀察創(chuàng)新的發(fā)展演變，然后再?zèng)Q定如何進(jìn)行干預(yù)（如中國(guó)的P2P貸款）。

監(jiān)管沙盒是一個(gè)新興事物，目前還無法對(duì)它形成全面理解或進(jìn)行完整評(píng)估。由于缺乏通過監(jiān)管沙盒所開展的成功測(cè)試的可靠長(zhǎng)期數(shù)據(jù)，目前對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)和收益的看法在很大程度上只是猜測(cè)，今后需要開展進(jìn)一步研究。扶貧協(xié)商小組（CGAP）對(duì)各國(guó)現(xiàn)有的監(jiān)管沙盒進(jìn)行了全面回顧，以便深入考察它在新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家的實(shí)際和潛在作用，特別是推動(dòng)普惠金融方面的作用。這項(xiàng)工作仍在繼續(xù)，而我們的研究成果則為政策制定者探討這一復(fù)雜領(lǐng)域提供了指南。